申万宏源发布研报称，26Q1我国电商平台整体表现亮眼，主业增速及利润均出现改善趋势，随着行业对于新业务投入和即时零售补贴竞争趋势转向，该行认为下半年电商平台利润有望迎超预期修复。AI大模型持续迭代并深化端侧与场景化落地，AI办事能力得到显著提升，看好未来AI+电商协同开辟新增量。

　　云、百度云等密集上调AI算力、存储及模型调用价格，字节、腾讯云等模型API收费转正，DeepSeek、小米等则通过降价争夺开发者生态，AI产业链商业化进程持续推进。

　　25Q4以来行业补贴竞争边际降温，格局逐步优化，据易观分析，25Q4淘宝闪购和美团即时零售市场份额均约45%，京东以8.4%的份额位居第三。同比趋势上看，截至26年3月外卖独立流量有所下滑，相关平台主站流量持续提升，前期消费者心智培养后用户需求正在从单一外卖场景向综合消费平台迁移，侧面印证各大平台补贴投放缩水背景下开始更注重生态协同效应释放。跨境电商方面，据海关数据，26Q1我国跨境电商进出口6184.6亿元，其中出口4735.5亿元。整体来看，平台竞争重心正由低价补贴转向供应链能力、履约效率和本地化运营。与此同时，AI技术持续渗透电商全链路，推动平台提升运营效率并加快本地配送和O2O渠道建设。

　　据公司公告，26Q1阿里/京东/拼多多/美团分别实现营收2434/3157/1062/910亿元，同比增速分别为2.9%/4.9%/11.0%/5.6%。其中，阿里CMR同比增长1.2%，京东零售收入同比增长1.8%，拼多多交易服务收入同比增长19.9%，美团核心本地商业收入同比微增0.1%。阿里云智能集团收入同比增长38%至416亿元，AI相关产品收入连续十一个季度实现三位数同比增长。利润端看，26Q1阿里/京东/美团/拼多多净利润分别为0.9/73.8/-49.7/140.7亿元，AI基建、即时零售和海外扩张投入仍对短期盈利形成扰动，但长期有望推动平台竞争力持续提升。