美国对全球加征关税，政策不确定性引得全球侧目；美元不升反贬，美元结算也因频繁使用的金融制裁而变得不那么牢靠；美国国债总额正式突破40万亿美元大关，其作为全球安全资产的地位也开始松动……

　　货币秩序重构是百年一遇的机会，能否抓住时机，是时代给我们的课题——这或许正是中国国际金融股份有限公司资深董事总经理、首席经济学家缪延亮在此时推出新著

　　第一只“白蚁”，是政治俘获。金融寡头、军工复合体、科技巨头轮番俘获华盛顿的决策机制。书中指出，美国国会游说支出从1998年的14.5亿美元飙升至2023年的42.6亿美元，金融业是最大的单一游说力量。政策的制定，越来越像“一场利益集团之间的分赃”，而非公共理性的产物。“当一国国内政治被少数利益集团俘获，其货币所代表的主权信用便不可避免地受到侵蚀。”

　　第二只“白蚁”，是制度刚性。美国的权力制衡体系曾被视为美元“法理之锚”的根基。但近年来，这种制衡正在异化为僵局：政府关门成为常态，债务上限沦为“政治人质”，联邦预算过程形同虚设。书中特别提到，2023年至2024年间，美国国会未能通过任何一项常规拨款法案，政府全年依赖临时拨款维持运转。一个连预算都无法按程序通过的国家，其货币的“法理之锚”还能得到多少信任？

　　第三只“白蚁”，也是个头最大的那只，是财政疲劳。据美国财政部8月19日公布的数据，美国国债总额突破40万亿美元，创下历史新高。而就在今年3月，美国国债总额才刚刚突破39万亿美元大关；利息支出则早在2024财年就超过1万亿美元，首次超过国防开支。书中追溯了从克林顿政府财政盈余到如今债台高筑的轨迹，指出：“财政疲劳并非一朝一夕之事，而是一个温水煮青蛙的过程。当利息支出占财政收入的比重越过某个临界点，市场对债务可持续性的信心便会突然崩塌——不是渐进式衰减，而是断崖式坠落。”

　　3只“白蚁”从不同角度对美元大厦发起了持续性的噬咬，导致美元的“法理之锚”和“功能之锚”双双受损。

　　所谓泡沫均衡是指，美元的霸权地位在某种程度上类似于一种“自我实现的预期”：因为大家都相信美元是安全资产，所以资金会涌入美元资产避险；资金的涌入又进一步强化了美元的安全资产地位。这是一种正反馈循环，也是一种脆弱的均衡。其关键特征在于，“它可以在很长一段时间内维持，甚至看起来坚不可摧；但一旦预期反转，崩塌的速度会远超所有人的想象”。

　　信任的崩塌，从来不是渐进的。书中以2008年国际金融危机后的欧洲为例，做了类比。危机爆发前，德国国债与意大利国债的利差几乎为零——市场相信它们同样安全。但当危机爆发，利差瞬间扩大到500个基点以上。

　　在缪延亮看来，近年来黄金的价值重估，本质上反映的是国际货币体系多元化趋势的强化，而非金本位制的回归。在当代国际政治经济格局下，一度为世界带来繁荣稳定的金本位制已难现往日辉煌。

　　欧元在诞生之初曾被寄予厚望，但“统一货币、分散财政”的制度缺陷以及背后难以跨越的政治约束，使之在与美元的长期竞争中逐渐显露疲态。而且，欧洲经济正陷入结构性增长停滞，活力的缺失也从根本上削弱了欧元的长期价值。

　　在此背景下，人民币被认为是最具潜力的替代者之一。中国制造业的崛起、国际经贸格局的重构，共同构成了人民币国际化的重要时代背景。但外部机遇还需要依靠内部的制度改革。“历史一再证明，经济实力并不能自然演化为金融实力，贸易规模的扩张也无法自动生成国际货币信誉。中心货币的形成，不仅依赖于经济实力，还需要持续的市场培育和制度建设。”

　　基于这个前提，

　　先来看增强生产者货币。中国是全球最大的贸易国，制造业增加值占全球比重约三成，人民币在国际贸易结算中的使用，正是建立在实体经济的基础之上。书中强调，这条路要走得扎实，需要继续深化跨境贸易的人民币结算，特别是在大宗商品领域。

　　再来看削弱主导货币。

　　最后来看成为媒介货币。一种货币要成为全球金融市场的媒介，意味着它必须拥有足够的深度和流动性，让全球投资者愿意持有、愿意交易、愿意以此为锚。“这是最终目标，也是最难的跨越。”

　　在自序的最后，缪延亮写下了这样一句话：“从静水安然，到大江浩荡，愿人民币国际化亦如是！”而那条从静水到大江的路，不靠运气，不靠别人的衰落，只靠自己一砖一瓦地构建信任。

　　特别

　　高铁到站后，空车厢现神秘行李箱！上海乘警打开当场愣住：一捆、两捆、三捆、四捆…33万现金+6件黄金

　　西藏泥石流灾害现场沿岸树枝挂满裹着泥浆的衣物，救援最新画面：部分区域无法直立通行，淤泥没过膝盖，救援人员双腿不断陷入

　　日本已直接出兵参战，与五万朝鲜军队正面交火，战况激烈。美国媒体彻底看傻了眼：一旦冲突继续升级，会不会真的引爆第三次世界大战？