于8月25日第二次向港交所主板提交上市申请书，平安证券为其独家保荐人。

　　在中国大宗商品信息服务行业的能源商品领域中排名第一，市场份额约为31.9%;且在中国大宗商品信息服务行业中位列第二，市场份额达12.4%。

　　的收入分别约为2.84亿、2.94亿、3.56亿元，年复合增速11.96%，同期净利润分别约为5206.6万、7050.9万、7112.5万元，年复合增速16.88%。

　　赴港IPO的加分项。但在硬币的另一面，大宗信息服务行业固有的周期性波动、以及产业天然的增长天花板，仍将对其估值形成实质性压制。

　　称得上是一家典型的“小而美”的数据公司，这体现在了公司商业模式好、护城河真实、财务质量高、分红慷慨等多个维度。

　　商业模式的好，是因为公司将大宗商品价格信息做成了一套“可复用、可预收、高黏性”的生意。公司有四大业务板块，分别资讯服务、数智服务、以及咨询服务和会展服务，前两大服务主要属于订阅模式，都是“一次建库、多客户复用”的标准化产品。

　　的毛利率持续维持在了较高水平，2025年整体毛利率为62.74%，其中资讯服务毛利更是达70.39%，高毛利优势凸显。

　　的资讯服务以年费模式以及数智服务以终端/API订阅模式形成了公司的预收基本盘，会展服务会前全款、咨询服务按节点收款，对To B数据公司来说，这种混合收费模式，收入可预期性远强于项目制，现金流先于收入。

　　2025年末合同负债堆到2.98亿元，而应收账款仅1150万元，几乎不存在赊销占用资金的问题，公司经营现金流净额常年高于归母净利润，2025年经营现金流9778万元，是归母净利6564万元的1.49倍，利润含金量高，赚的几乎全是真金白银。

　　的商业模式不依赖大客户，单家不续约对整体冲击小，且客户一旦用上就形成高粘性，因为价格数据要连续、可追溯，采购/交易/风控系统若把卓创价格中心、红桃/红期终端、API嵌进工作流，这类数据的价值不在于“新”，而在于“连续、可比、可追溯”——同一样本序列越长，换供应商的迁移成本和校验成本越高，客户黏性由此而来。这种客户层面的高粘性，也构成了卓创资讯真实的护城河。

　　闪光点的同时，其业务经营中面临的潜在风险与挑战亦不容忽视——这些因素将在很大程度上决定公司的估值锚定水平。

　　预算，订阅新增和续约率均会承压。尽管公司采用预收制，但其规模仍会随景气周期波动，并非完全免疫。

　　整体付费客户ARPU从2024年的2977元骤降至2025年的1726元，2026年上半年进一步下探至约1004元。

　　分部ARPU的走势更直观地印证了这一点——从2024年的1666元降至2025年的935元、2026年上半年约554元。

　　破局的关键在于能否在三个方向上取得实质性突破。其一，数智服务能否从补充业务升级为核心增长极——2025年数智收入占比仅23.2%，若API调用、数据终端、价格预测等产品能将ARPU拉回上升通道，可服务市场将远超传统资讯的边界。

　　才有望突破40亿国内总盘的估值锚定，实现从“小而美”到“大而强”的价值重估。