今年上半年，港股药械板块整体处于估值消化与产业逻辑重塑并行的阶段，并表现出明显的结构性分化。而市场对头部企业的定价标准也进一步转向创新能力、全球化潜力、业绩确定性与商业模式韧性。这也是26H1财报披露后，沛嘉医疗-B投资确定性进一步提升的重要原因。

　　8月21日，沛嘉医疗披露了其2026年中期业绩。财报显示，公司在报告期内实现总收入4.25亿元，同比增长20.1%。而在主营收入增长与精细化管理的合力作用下，公司盈利质量的持续提升：公司当期毛利实现2.90亿元，同比增长17.1%;EBITDA及税前利润双双转正;期内净亏损同比大幅收窄87.4%至约899万元，盈利在望。

　　与此同时，公司当期经营活动产生的现金净额达到4941万元，同比大幅增长1394.5%，进一步佐证了沛嘉的创新成果兑现能力。伴随核心产品持续放量，公司的商业化创新成果正进一步转化为利润与现金流。

　　今年上半年，沛嘉医疗凭借自身更高的销售效率和研发效率，进一步巩固了公司作为中国瓣膜介入治疗领域头部品牌的地位。

　　报告期内，公司经导管瓣膜治疗业务实现收入2.07亿元，同比增长28.3%;值得一提的是，该业务分部的同期亏损实现同比大幅收窄87.2%至972万元，沛嘉也因此有望成为国内首家摆脱持续亏损困境的国产瓣膜公司。

　　亮眼财务数据背后，在AS+AR双适应症产品规模放量推动下，公司当期TAVR产品新增覆盖约70家医院，截至2026年6月30日，在大中华区累计覆盖超过850家医院，并完成约2830例TAV产品植入，同比增长36.5%，进一步扩大了公司在该市场的领先优势。

　　其中，在高效商业化推进下，以TaurusTrio®产品为代表的主动脉瓣反流业务表现，成为沛嘉当期财报最大的亮点之一。

　　凭借差异化产品设计、安全性及标准化术式，TaurusTrio®上市后快速获得临床认可。报告期内，该产品已基本完成全国省级挂网，市场准入持续推进;今年上半年植入量逐月快速爬升，累计植入量超过660台;进入下半年后，商业化植入进一步提速，2026年7月单月植入量达到330例。

　　认为，在AR反流瓣产品市场定价更高的情况下，沛嘉的AR品种增量提速更加显著，进一步验证了当前旺盛的需求市场，以及TaurusTrio®作为国内首款获批的一体化定位键经股入路主动脉瓣反流专用介入治疗器械的市场含金量。

　　值得一提的是，在8月24日发布半年报财报电话会上，沛嘉管理层将公司瓣膜业务的全年植入量指引由今年年初原预期的5000+台提升至6000-6500台。其中反流瓣业务全年植入量不低于2500台，收入增速超过30%，显示出公司对该业务持续增量的强烈信心。

　　2026年上半年，公司神经介入业务实现收入2.17亿元，同比增长13.3%;分部利润达到人民币7320万元，同比大幅增长79.0%，在收入稳健增长的同时，盈利能力进一步提升。基于对神介业务的稳健增长信心，公司管理层重申了该业务全年收入增速15%-20%的业绩指引。

　　自研产品方面，公司期内依托创新临床术式持续拓展应用场景，实现了包括Syphonet®取栓支架、Fastunnel®输送型球囊和DCwire®微导丝等在内的核心自研产品临床渗透率持续提升，进一步稳固公司在通路/缺血业务的基本盘。

　　战略合作方面，公司独家代理的YonFlow®血流导向密网支架、启达®一次性神经导管鞘在期内实现商业化快速放量，成为全新业绩增长点。同时，公司与贝朗医疗达成战略合作，获得SeQuent® Please CIS药物涂层颅内球囊在中国大陆地区的独家经销权，该产品目前处于注册审评阶段，有望今年年内获批上市，后续将进一步完善公司在缺血板块的治疗布局，拓展“介入无植入”治疗选择，其后续上市放量潜力值得投资者关注。

　　在半年报的财报电话会上，沛嘉管理层指出公司有望“无需依赖外部BD事件，实现全年扭亏”。这也就意味着，公司今年跃过盈亏平衡拐点已成明确预期，后续市场对其估值模型也将由靠销售与预期支撑的PS估值，更新为靠业绩和利润验证的PE估值。其带来的巨大预期差，有望成为公司股价中长期展现更大向上弹性的核心驱动力。