瑞银发布研报称，国泰航空近期股价弱势反映市场对燃油成本的忧虑，但市场低估其股本回报率的持久性，该行将目标价由19.4港元上调至20.1港元，维持“买入”评级。

　　瑞银指出，国泰航空过去三年股本回报率始终维持在19%，2026年上半年中期业绩亦显示其在客运及货运环节的定价能力优于同业，在高油价环境下核心盈利同比增长45%。

　　该行认为，至少有七项结构性驱动因素支持国泰航空更持久及可持续的股本回报率，包括宽体客机短缺限制供应、香港国际机场市占率由2018年上半年的49%升至2026年上半年的65%、燃油附加费放宽、会员计划改革、高端产品投资、本港需求因素支持，以及货运业务的长期增长机遇。

　　盈利预测方面，瑞银将国泰航空2026财年每股盈利预测下调5%，主要反映较高的油价假设，但预测仍较市场预期高出14%，并维持2026财年净利润133亿港元的预测，即同比增长22%。该行同时基于较强的收益率假设，将2027至2028财年每股盈利预测上调2%至11%，预期2026至2028财年股本回报率平均达22%，远高于2011至2019年平均的4.2%。

　　该行认为，国泰航空未来十年1,500亿港元的资本开支计划可由强劲的自由现金流支持，同时维持50%派息率，相信短期内股权融资风险有限。

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