摩根大通最新研究显示，随着宏观经济不确定性增加、科技股波动加剧，持续数月的美股上涨行情正面临考验。越来越多投资者开始将资金转向股价波动相对较小的股票，以降低市场下跌可能带来的损失。

　　摩根大通股票策略与量化研究团队的数据显示，截至10月27日，标普500指数低波动率股票的持仓拥挤度指标升至17.9%，处于历史第18百分位。而在今年6月，这一指标一度接近历史最低水平。

　　简单来说，这意味着今年早些时候，投资者普遍更愿意追逐涨幅较大、风险较高的股票，对走势相对平稳的股票兴趣不大。但最近几个月，这种情况正在发生变化，越来越多机构投资者开始重新增加对低波动率股票的配置。

　　值得注意的是，这一指标反映的是整个市场的持仓情况，而不只是散户投资者的交易行为，因此也体现出基金经理等机构投资者正在调整投资策略。

　　推动这一变化的因素包括大型科技公司的财报表现，以及市场对人工智能投资回报前景的担忧。

　　与此同时，人工智能公司Anthropic公开提交上市注册文件、巴西政治局势的不确定性，以及美国中期选举临近，也进一步加剧了市场的谨慎情绪。

　　在多重风险因素交织的背景下，部分投资者开始减少对股价波动较大股票的配置，转而买入走势相对稳定的股票，为年底前可能出现的市场震荡提前做好准备。

　　不过，摩根大通指出，尽管低波动率股票的受欢迎程度正在上升，目前投资者对这类股票的配置仍处于历史较低水平，远未达到2020年疫情冲击或2025年关税冲击期间的水平。

　　这些股票的共同特点是，过去两年股价受大盘涨跌的影响相对较小，因此可能受到希望降低投资组合波动风险的投资者青睐。

　　Seeking Alpha的量化评级综合考察股票的估值、增长潜力、盈利能力、分析师盈利预期调整及股价表现等因素。不过，股价波动相对较小并不意味着没有投资风险，这些股票在市场下跌时仍可能遭遇较大跌幅。

　　整体来看，摩根大通的数据表明，美股投资者的风险偏好正在发生变化。尽管目前资金尚未大规模涌入防御性股票，低波动率股票的受欢迎程度已较今年年中明显回升，显示越来越多投资者开始为潜在的市场波动做好准备。

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