申万宏源发布研报称，基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：首先看好ai外溢的智能化和高端化方向;有海外业务支撑盈利总量;国央企改革带来的突破性变化。机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，智能化关注核心tier1;中大市值白马关注;中小市值弹性关注。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复。

　　申万宏源主要观点如下：

　　①乘用车，2026Q1产销分别完成590.9/593.4万辆，同比分别-9.3%/-7.6%。②商用车，2026Q1产销分别完成113.0/111.4万辆，同比分别+7.9%/+6%。③海外，2026Q1汽车出口222.6万辆，同比+56.7%，其中新能源表现亮眼，出口95.4万辆，同比+120%。乘用车销量同比下滑，但新能源渗透表现优秀。①2026Q1自主国内零售份额38.8%，同比4.2pct。2026Q1自主品牌零售254万辆，同比-21.1%;合资品牌零售115万辆，同比-11.5%;豪华品牌零售52万辆，同比-14.8%。②政策加码扩大新能源渗透。2026Q1新能源乘用车批发273万辆，同比-4.1%，3月自主品牌新能源车批发渗透率61.7%。

　　该行整理懂车帝报价并加权计算得，2026年1-2月行业平均折扣率环比-0.31pct至13.48%，其中自主品牌折扣率+1.26pct至7.41%，合资品牌折扣率1.99pct至18.59%，豪华品牌折扣率-8.52pct至21.86%。

　　2026Q1传统大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.1% /+11.9% /+8.8% /+7.6% /+1.5%。而电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别+15.7%/+8.6%/+74.8%。该行自建原材料价格指数模型，传统车以钢材、铝材、塑料、天然橡胶、玻璃商品价格加权，新能源车则额外加入镍、钴、碳酸锂三种电池原材料加权。根据计算，2026Q1传统车原材料价格指数环比+6.0%;新能源车原材料价格指数环比+18.2%。2026Q1海运价格指数环比-8.9%。

　　具体看：整车：下游销量放缓，26Q1归母净利润以同比下滑为主，涛涛车业、理想汽车-W。零部件：26Q1净利润①同比增长0~50%：隆盛科技、银轮股份、继峰股份、无锡振华、福达股份、巨一科技;②其他：双环传动、保隆科技、川环科技、冠盛股份、飞龙股份。

　　原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。