近期全球股市震荡加剧，全球多地指数上周五大幅回吐，再次突显单一资产过度集中风险，多元化配置的重要性明显提升。富达国际基金经理James Durance称，尽管当前市场仍面临地缘政治冲突、能源价格波动等不确定因素，但与2022年全球债市重挫的环境相比，目前债券市场的基本面已显著改善。在高利率正常化、通胀回落至可控区间的背景下，债券投资正出现结构性转变，收益

　　James Durance指出，2022年债市大幅修正的核心原因，在于全球通胀失控，迫使各国央行以极端速度加息。当时欧美通胀率一度飙升至9% 至10%，但政策利率仍接近零，导致实质利率处于负水平，债券资产首当其冲。然而，当前市场条件已明显改善。目前主要经济体的通胀预期已大致回落至3%左右，而政策利率则已进入限制性区间，甚至高于通胀水平，实质利率重新转至正数，固定收益资产的基本面与收益吸引力均较过去两年显著提升。

　　James Durance 进一步表示，市场如今面临的已非急速加息风险，而是高利率维持多久的问题。即使减息时间仍存在不确定性，利率大幅上行空间相对有限，这对债市形成重要支撑。因此，市场虽可能因经济数据或地缘政治事件出现短线年全面性债券熊市的机率已明显下降。

　　针对市场高度关注的地缘政治风险，James Durance认为，现阶段冲突事件属于个别事件引发波动，尚未演变为足以冲击全球金融体系的结构性危机。相较于2022年俄乌战争直接推升能源危机与全球通胀，目前市场普遍预期各类冲突仍受到国际政治与政策制衡，不致全面失控，因此对信用市场基本面的破坏力相对有限。固定收益市场正在出现一项重要结构转变，债券投资的核心报酬

　　James Durance强调，现在投资债券的关键，不是等待央行何时降息，而是当前收益率是否具吸引力。历史经验显示，债券长期回报与进场时的收益率具高度相关性。在目前收益率仍处相对高位、通胀趋缓的环境下，投资者即使面对利率从高位调整，透过持续获得利息，有望达成具竞争力的总回报。

　　James Durance表示，现阶段特别适合三类投资者布局固定收益资产。首先，是希望降低投资组合波动、提高防御力的稳健型投资者。在股市估值偏高、持续波动的背景下，具稳定现金流的高质素债券，有助平衡整体风险；其次，对接近退休或已进入退休阶段、重视长期现金流与资产稳定度的投资者而言，目前债券收益水平具相当吸引力；最后，对中长期资产配置投资者而言，趁利率维持高位期间分批建立债券部位，有助提前锁定未来数年的收益基础。