因

　　股价的剧烈波动揭示了市场预期的快速逆转。在唐纳德·特朗普 2024 年大选获胜后，市场普遍预期他将解除对这两家公司的管制，从而引发了一轮显著上涨。2024 年选举日当天，房利美的股价仅为 1.39 美元；

　　然而，随着利好发酵，该股在 2025 年 9 月 11 日飙升至 15.31 美元的峰值。随后行情急转直下，周五收盘时股价已跌至 4.04 美元。这意味着股价从峰值下跌了 74%，几乎抹去了选举后反弹所带来的涨幅的约 80%。房地美的走势如出一辙，从 1.20 美元涨至 14.15 美元，随后回落至 3.68 美元。在周日发布的一篇新闻简报中，巴里指出这两只股票的走势都形成了头肩顶形态，交易员通常视此为反弹终结的信号。从技术分析的角度来看，这种走势意味着这些股票已经毫无价值，巴里写道。他透露自己本周已在两只股票上采取了操作，但未公开具体方向。

　　值得注意的是，2025 年 12 月他曾预计两家公司的上市将推动股价上升，但现实背离了预期。Woofun AI 整理数据显示，巴里在 X 平台上进一步强调，这两只股票形成了极为明显的头肩顶加肘部形态，印证了见顶迹象。

　　深层风险源于 2008 年的纾困措施遗留问题。美国财政部持有优先股，这类股票在普通股东获得任何收益之前必须先得到偿还，且每过一个季度，这部分债务数额都会增加。巴里援引股价数据以及投资银行 KBW 的分析报告指出，华尔街越来越预期美国财政部会将这些优先股转换为普通股。他估计，这样的转换将会使现有股东的持股比例至少下降 90%。

　　此外，宏观市场环境亦不容乐观。今年夏季，那些并非受益于人工智能概念的股票遭受严重打击。巴里认为，参与反弹行情的股票数量正在减少，其比例已降至接近 2000 年时的水平。此前，他已警告 Anthropic 的估值存在泡沫，并指出当前股市正处于一种否认现实的状态，如同 2000 年和 2008 年危机发生之前的情形。

　　解决路径完全依赖于华盛顿的决策。巴里曾撰文指出，普通股东需要两样东西：一是结束政府的管控，二是大幅削减美国财政部的债权要求。然而，目前这两点都尚未实现。对于普通股东而言，能否摆脱困境不再取决于市场情绪，而是取决于华盛顿是否愿意重新定义债权与股权的边界。

　　特别

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