摩根大通发布研报称，预期中国基本材料板块当中，铜、金、铝、锂及部分煤炭企业有望发布盈喜，相信投资者未来会逐步将关注重点重新放回盈利及基本面供需因素。小摩对子板块偏好次序为铜＞金＞铝＞锂＞煤＞钢，认为铜业及黄金股在进取加息预期下已出现估值下调，但实物基本面仍稳健。

　　铜板块方面，小摩预期五矿资源、洛阳钼业 、江西铜业及紫金矿业 上半年盈利同比分别增长120%、94%、92%及79%，受惠于上海期交所铜价及硫酸价格分别同比升31%及163%。紫金矿业目标价由55港元下调至50港元，洛阳钼业目标价由28港元下调至25港元，江西铜业目标价由51港元下调至44港元，五矿资源目标价维持13港元，评级均为“增持”。

　　小摩将紫金黄金目标价由240港元大幅下调至170港元，评级维持“增持”，预期2025至2028年盈利年均复合增长率约42%; 山东黄金目标价由35港元下调至22.5港元，评级维持“中性”，认为其盈利增长主要来自金价而非营运层面的改善。

　　铝板块方面，小摩认为市场对印尼铝供应的忧虑过度，将中国铝业H股目标价由16港元下调至12港元，评级维持“增持”，认为国内铝企对全球同业估值折让具重估潜力。

　　锂板块方面，小摩预期赣锋锂业或受惠于电池业务强劲增长及碳酸锂价格上行空间，将投资评级由“中性”上调至“增持”，目标价维持70港元; 天齐锂业目标价由52港元下调至36港元，评级维持“中性”，反映A/H溢价预期上调。

　　煤炭及钢铁板块方面，中国神华及兖矿能源维持“中性”评级，神华目标价为44.5港元、兖矿目标价则由14港元下调至12.5港元;鞍钢维持减持评级，目标价由1.3港元下调至0.8港元，该行预期2026至2027年继续录得亏损。

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