韩国央行周四宣布将七天期回购利率维持在3%不变，符合市场预期。在为遏制由史无前例的半导体驱动型经济繁荣所引发的通胀而于7月和8月分别加息25个基点——这是该央行三年多来首次连续两次加息——之后，韩国央行选择暂停加息以评估借贷成本上升的影响。

　　在利率决议公布后，韩元兑美元汇率维持在每美元1325.85韩元，延续了此前0.1%的涨幅。对货币政策较为敏感的韩国三年期国债收益率也维持在3.81%，下跌1个基点。

　　此次选择按兵不动，反映出韩国央行政策制定者希望留出时间，评估家庭和企业对此前加息的反应。韩国央行行长申铉松此前曾表示，8月加息后，央行将采取渐进的加息方式。不过，该行已承诺，在确信通胀率将回归2%的目标水平之前，将继续维持限制性货币政策。

　　目前，市场关注的焦点转向申铉松于首尔时间上午11时10分举行的新闻发布会，以寻找韩国央行是否会在11月恢复加息的线索。他将解释货币政策委员会作出此次利率决议的考量，并进一步阐述他对未来政策走向的预期。

　　法国巴黎银行经济学家Jeeho Yoon表示：“我预计韩国央行将在11月实施本轮周期的最后一次加息。”他预计，韩国央行的终端利率将达到3.25%。他表示：“归根结底，今天这次会议最关键的看点，是金融市场在会后将如何评估韩国央行11月加息的可能性。”他还补充称，此后央行仍存在进一步加息一次的风险。

　　韩国央行政策委员会8月份公布的未来六个月利率预测中值为3.25%，意味着还存在一次25个基点的加息空间。

　　通胀压力是支撑韩国央行之后进一步加息的重要因素。尽管韩国9月消费者物价指数同比涨幅从8月的3.1%降至2.9%，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率则从3.4%降至2.8%，但两者仍显著高于韩国央行设定的2%目标。在半导体产业出口强劲、内需逐步复苏以及能源成本高企的多重因素叠加下，潜在价格压力预计将维持强劲态势。申铉松此前警告称，持续存在的成本压力以及需求走强，将使通胀在一段时间内维持高位。

　　与此同时，房地产市场仍是政策制定者保持谨慎的另一个原因。尽管银行对家庭贷款的增速已经放缓，但首尔公寓价格已经连续88周上涨，使房地产市场风险继续牢牢处于韩国央行的关注范围内。

　　韩元升值也为渐进式推进政策提供了另一个理由，因为韩元走强有助于抑制输入型通胀。申铉松上周表示，韩元进一步升值将是理想情况，并强调这将增强家庭购买力，同时有利于那些落后于半导体驱动型经济扩张的行业。

　　除传统的通胀和增长双重目标外，金融稳定风险正成为韩国央行决策函数中权重上升的变量。近期韩国资本市场波动显著加剧。韩国综合股价指数上周四跌至六个月低点，并触发了今年以来的第10次熔断机制。若股市调整持续，也可能影响韩国央行收紧货币政策的步伐。这意味着，尽管基本面支持继续加息，但金融市场的脆弱性可能对紧缩节奏构成实质性约束。

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