近几周，全球投资者通过杠杆方式押注SK海力士韩国股票的资金成本已大幅腰斩。这一变化发生在这家芯片巨头完成美国上市，以及人工智能相关股票经历一轮惨烈抛售之后。

　　据知情人士透露，包括美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通在内的多家银行，目前向客户报出的价差约为担保隔夜融资利率上浮150至300个基点，客户可通过掉期交易获得SK海力士韩国股票的风险敞口。由于所涉信息非公开，这些人士要求匿名。

　　而在今年六月中旬，部分银行对新开或续作SK海力士掉期合约的客户，报价价差曾高达SOFR上浮1000个基点以上。自5月1日以来，SOFR一直徘徊在3.50%至3.69%之间。

　　此前，银行对其承接额外SK海力士掉期交易的能力实行严格配额，不仅报价高昂，有时甚至直接拒绝客户请求。当时的背景是，AI热潮推动SK海力士韩国股票在截至6月22日的12个月内暴涨逾十倍。随着市场情绪极度看涨，银行开始担忧，若投资组合过度集中于此类股票，其在回购市场中的融资成本将面临压力。

　　这一转变表明，近几周来银行对集中度风险的担忧已明显缓解。供需两端的变化共同推动了这一趋势：一方面，SK海力士上月发行美国存托凭证，为投资者提供了看涨该芯片制造商的新途径;另一方面，7月份科技股的大幅下挫也让部分杠杆头寸有所收敛。

　　美国银行近期对除日本外亚洲地区基金经理的调查显示，投资者已从科技股和周期性股票转向更具防御性的板块。

　　这类掉期交易让基金管理人无需实际持有标的股票，即可享有相应的经济利益。由于资本管制、税收、匿名性以及自带杠杆等因素，押注韩国、中国和印度等市场股价的基金通常更青睐掉期交易，而非直接持股。

　　此前，追逐AI相关回报的投资者一度令银行承接SK海力士新增掉期的能力捉襟见肘，对三星电子和台积电的影响则相对较小。

　　然而，市场在7月骤然转向——投资者对AI股票的恐慌情绪在全球市场引发抛售潮。汇编数据显示，韩国基准KOSPI指数上月重挫22%，创下2008年10月以来最大单月跌幅。SK海力士和三星电子两者合计占该指数权重近50%。

　　在香港上市的南方东英SK海力士杠杆ETF，截至本周二资产规模已骤降至不足50亿美元，较6月25日缩水逾三分之二。该产品最初主要利用掉期合约实现SK海力士韩国股票单日回报的两倍杠杆，目前则允许每日杠杆倍数浮动，上限为两倍。

　　杠杆型单股ETF因其每日调仓操作而常被诟病加剧了个股波动。韩国监管机构已出台措施，限制散户交易本地上市杠杆型单股ETF，以期降低市场震荡幅度。

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