隔夜费城半导体指数收涨1.75%，AI硬件板块连续三日走强，存储、光通信、半导体设备等细分环节领涨，全球算力产业链景气度持续高企。近期海外头部云厂商集中披露财报，多项核心数据亮眼，算力产业正向循环逻辑持续强化。

　　微软FY27Q1云收入突破630亿美元，同比增长30%，Azure增速48%，指引下季度提速至49%-50%；Copilot日活环比提升近50%，5万席位以上客户规模同比增8倍。谷歌Q3云收入307亿美元，同比大增103%，云营业利润超三倍至111亿美元，利润率抬升至36.2%，Gemini应用用户达10亿。甲骨文提前实现自由现金流转正，预计FY29自由现金流达300亿美元，宣告AI基建融资最重阶段已过。此外Marvell计划2000亿美元收购Lumentum，产业界对光通信及底层硬件链的价值认同达到全新高度。

　　短期市场对谷歌云增速、AI变现效率存在分歧，股价出现波动，但长期产业逻辑向好：一是AI应用与Agent落地提速，算力需求由训练为主转向推理、Agent双驱动；二是云厂商AI业务盈利能力显著改善，资本开支投入进入正向循环；三是云厂自研算力芯片放量，算力军备竞赛持续拉动光互联、存储、半导体设备等上游硬件需求。

　　易方达AI重仓海外云厂商与算力龙头，受益云端AI变现与Agent生态爆发；易方达亚洲半导体布局亚洲半导体产业链，有望承接云厂商持续资本开支红利。

　　特别

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