风险投资机构Copper Sky负责人杰克·塞尔比周三表示，Anthropic PBC的重磅首次公开募股可能标志着人工智能行情的顶峰，并且有可能在初始禁售期结束后引发连锁回调。

　　这家Claude聊天机器人开发商正寻求通过IPO、私募配售以及潜在的超额配售选择权合计募资约1000亿美元。据知情人士透露，Anthropic承销商已表示，预计将把发行价提高到周二早些时候文件中宣布的70美元至78美元区间以上，这可能在未来几天将估值目标推高至1.5万亿美元或更高。Anthropic预计将在下周正式挂牌交易。

　　尽管早期迹象显示市场对这宗历史性发行需求强劲，且有报道称发行规模可能扩大，但塞尔比对此持怀疑态度。

　　“如果Anthropic的IPO表现不佳，那么它必将成为AI市场大幅回调中一个非常重要的参与者，”兼任彼得·蒂尔家族办公室管理合伙人的塞尔比表示。“如果这家最受瞩目的AI公司的IPO远低于预期估值，想想看，禁售期结束后它的股价会跌到什么程度。”

　　塞尔比长期看空AI交易。一年多前，他就将围绕该行业的狂热称为私人科技投资史上最大的泡沫。他再次质疑AI需求无限的说法，并指出DeepSeek等中国模型大约落后六个月，对Anthropic构成另一重威胁。

　　“如果它们的技术落后Anthropic六个月或九个月，那么Anthropic的技术究竟有哪些独有优势，能使其更胜一筹，或者说，其技术是否具有国家安全利益?”他说道。

　　至于是否会投资亚洲AI交易，塞尔比表示，如果可以的话，他会“大举做多中国AI”。他表示，Anthropic不能声称其所有业务都需要美国模型，因为当前大部分使用场景属于通用型需求，这为套利留下了空间。

　　他警告称，Anthropologie的禁售期到期可能会给股价带来特别大的压力。他表示，软银集团和甲骨文公司就像煤矿里的金丝雀，是预警信号，其中甲骨文因负债率较高而风险更大。对于必须持有AI资产的投资者，他建议选择Alphabet旗下的谷歌。

　　塞尔比表示，Anthropic的收入结构是其持怀疑态度的原因之一：超过80%的收入为非经常性收入，且容易受到竞争对手改进技术的冲击。他表示，竞争对手若将仅六个月或九个月的领先优势抹平，将是一个重大担忧;他补充称，资本开支规模巨大，因为数据、能源、数据中心和芯片都是昂贵的投入，而利率已不再接近于零。

　　“它的资本开支强度太高了，”塞尔比表示。“这是一门真实的生意，但仍处于早期阶段，认为它是一门万亿美元生意的想法似乎格外牵强。”

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