随着全球跨境出行需求的全面复苏，目的地管理服务市场正经历从“资源驱动”向“效率驱动”的关键转型。在这一背景下，一家植根于中国、布局全球的目的地管理服务商——四川远海国际旅行社股份有限公司，于近日正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为东兴证券。

　　远海国际在招股书中对自身角色的定义，已明显区别于传统旅行社的职能范畴。公司定位为“全球目的地管理服务提供商”，强调其业务核心在于通过数字化及人工智能技术，系统性地整合系列化与定制化旅游团组、碎片化体验式旅游产品，以及面向企业的出海服务。这一战略定位的跃迁，折射出公司正试图摆脱单一资源采购方的角色束缚，转而打造一个能够高效连接全球旅游组织、企业客户与目的地资源网络的数字化枢纽，从而在产业链中承担更为主动的价值整合职能。

　　公司的业务模式呈现出明显的“轻资产”特征。其核心能力并非体现在对酒店、交通工具等重资产的直接持有上，而是依托一个覆盖全球的庞大供应商网络来灵活调配住宿、交通、餐饮、导游、景点门票等高度碎片化的目的地资源，截至2025年公司已整合超过45,000家合作伙伴。而支撑这一整合能力的关键是公司自主研发的HERP系统，该平台将人工智能技术嵌入从报价、订单管理、采购，到服务执行与结算的完整业务链条，使得原本依赖人工协调的复杂流程得以实现高度数字化与自动化运营。

　　首先是核心的“团组旅游”，这是公司收入的绝对支柱。2025年，该板块贡献了总收入的92.2%，达到19.76亿元。团组旅游又细分为“系列化旅游团组”和“定制化旅游团组”。前者针对标准化的市场需求，通过规模效应控制成本；后者则满足家庭游、研学游、高端私人订制等差异化需求。值得注意的是，2023年至2025年，每个团组的平均游客人数从32.7人下降至24.1人。公司解释称这是主动策略调整，旨在顺应旅客偏好小型化、高品质团组的趋势。然而，这种“服务升级”带来的直接影响是平均团组旅游价值从19.92万元降至17.12万元，意味着公司需要在“提升用户体验”与“维持单位经济性”之间寻找更精准的平衡。

　　其次是“体验式旅游服务”，主要面向散客，提供景点门票、一日游、游船观光等碎片化产品。虽然目前占比仅为3.4%，但公司将其视为具有战略意义的增长领域，以捕捉游客从被动观光向自主规划转变的市场机遇。

　　第三大板块是“企业出海服务”，被公司视为第二增长引擎。依托其全球目的地资源和执行能力，公司为中资企业提供商务考察、MICE服务、展位搭建及国际推广等服务。2025年，该板块收入为9529万元，占总收入的4.4%。

　　这种多元化的业务布局，配合其覆盖欧洲、亚洲、北美洲、大洋洲、中东及非洲的全球服务网络，构成了远海国际抵御单一市场周期性风险的韧性。

　　从2023年到2025年，公司的收入实现了跨越式增长。2023年，公司收入为7.88亿元，2024年迅速翻倍至16.04亿元，；2025年进一步增长至21.44亿元。值得注意的是，2024年高达103.7%的同比增速，很大程度上得益于疫情后出境游市场的报复性反弹。而随着行业回归常态化，2025年的收入增速已自然回落至33.6%。这种增速中枢的切换，预示着市场正从“修复性增长”向“竞争性增长”过渡。

　　盈利能力的改善同样显著。2023年，公司的毛利为9347万元，毛利率为11.9%，而到了2025年，毛利增长至3.06亿元，毛利率提升至14.3%。毛利率的稳步提升，得益于公司数字化系统带来的运营效率优化以及规模采购带来的成本优势。净利润则从2023年的820万元增长至2025年的6113万元。

　　然而，在亮丽的增长数据背后，也隐藏着一些值得投资者关注的财务细节。随着收入规模的扩大，公司的贸易及其他应收款项总额从2023年的1.44亿元增长至2025年的2.83亿元。虽然这与业务扩张同步，但较高的应收账款余额意味着公司对下游旅游组织机构存在一定的资金占用，若宏观经济波动导致客户付款能力下降，可能会对公司的流动资金造成压力。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，全球目的地管理服务市场整体保持持续增长态势。2021至2025年，市场规模由1,065亿元增长至2,362亿元，期间复合年增长率达22.1%。这一高速增长主要得益于全球出行限制全面解除后，跨境人员往来恢复，出入境需求稳步回暖，带动行业逐步回归常态。同时，全球居民旅行消费的持续升级、跨国企业商务活动的不断扩张，叠加目的地一体化综合服务能力的完善，共同助推了市场的复苏与良性发展。

　　随着未来全球跨境出行与国际商务合作进入常态化，精细化的目的地管理服务需求将持续释放。同时，行业正加速向一体化、数字化、智能化转型，预计市场将保持稳健增长。弗若斯特沙利文预测，2026至2030年，市场规模将由2,674亿元增长至4,169亿元，期间复合年增长率为11.7%。

　　在这样一个高速增长的赛道中，远海国际已经占据了有利身位。按2025年收入计，公司在全球所有旅游目的地管理服务提供商中排名第三，市场份额为1.1%；而在服务亚洲客源市场的细分领域中，公司更是排名第一，市场份额达到4.0%。

　　展望未来，远海国际的增长战略清晰且激进。首先，公司计划继续深化全球网络扩张，特别是向拉丁美洲等新兴市场拓展，以优化收入结构。其次，公司将坚持“双引擎”策略，在巩固旅游目的地管理核心业务的同时，大力推动企业出海服务，捕捉中国企业全球化浪潮中的商务差旅和会展需求。

　　技术升级是另一大重点。公司计划将募集资金用于升级信息技术系统及数字化运营，进一步巩固其“AI+旅游”的竞争优势。此外，公司还计划通过战略收购与投资来推动产业链整合，这暗示了未来可能会有外延式并购的动作，以快速获取新的目的地资源或技术能力。

　　总体而言，远海国际的招股书描绘了一幅充满活力的增长图景。公司凭借数字化的运营效率和全球化的资源网络，成功抓住了后疫情时代旅游业复苏的红利，实现了业绩的爆发式增长。其“轻资产、平台化”的商业模式在行业内具有鲜明的差异化特征。对于寻求全球化旅游赛道投资机会的资本市场而言，远海国际无疑提供了一个极具观察价值的样本。