美国最大银行摩根大通周二美股盘前发布 2026 年三季度财报，为美股本轮财报季拉开序幕。当季净利润 153.05 亿美元，同比增长 6%;摊薄每股收益5.57 美元，高于上年同期的 5.07 美元。

　　分析师预计美国五大投行三季度股票与固收交易收入合计约 380 亿美元，虽同比增长约 13%，但较二季度纪录的约 470 亿美元明显下降。投行方面，摩根大通投行费用环比下降 8%，美国银行已预警其投行费用同比可能下降约 10%，分化明显。

　　信号二：净利息收入的“跷跷板”仍偏有利，但风险在抬升。富国银行当季净利息收入 125.17 亿美元，同比增长 5%;摩根大通 NII 同比增长 13% 并高于预期。但在美联储 9 月加息至 3.75%-4.00%之后，存款成本上升与债券组合浮亏正成为双向压力。

　　信号三：信贷与消费尚未出现裂缝。富国银行当季净利润 59.51 亿美元、EPS 1.87 美元，超出市场预期;但其营收 218.70 亿美元低于预期，信贷损失拨备升至 10.29 亿美元。该行 CEO 沙夫表示，“消费者的支出在增加、贷款逾期率处于低位、存款与投资余额在增长”，同时提示“更高的利率、更高的油价与持续的通胀为经济带来风险，但 AI 基础设施投资、高就业水平与稳定工资增长等强劲正面力量仍大于风险”。

　　摩根大通的财报同时是美国经济的一份早期诊断书。戴蒙在

　　正面一侧，戴蒙称“美国经济继续受到强劲的企业投资和持续的消费者支出的推动”，佐证是平均贷款同比增长 10%、信用卡与汽车业务收入增长 15%。风险一侧，在美联储 9 月加息、并释放更多紧缩信号之后，叠加债券收益率飙升，更高的借贷成本与更紧的金融条件，可能把部分借款人挤出信贷市场。

　　摩根大通Q3平均贷款同比增长 10%至1.6万亿美元;平均存款同比增长8%至2.7万亿美元。这说明美国经济迄今为止的表现出乎意料，劳动力市场保持稳定，消费者支出依然健康，从而维持了该行业至关重要的贷款业务的运转。

　　信贷质量总体稳健：当季信贷损失拨备 27.43 亿美元，低于上年同期的 34.03 亿美元，略高于上一季度的25亿美元。其中，净核销 22 亿美元，同比减少 3.89 亿美元;净拨备计提 5.39 亿美元，上年同期为 8.10 亿美元。信用卡净核销率降至 2.91%，CCB 业务拨备同比下降 20% 至 20 亿美元，当季新增逾 65 万个净新开支票账户。

　　值得注意的新变量是 AI。一方面，大型科技公司为 AI 融资而密集发债，成为投行业务的亮点;另一方面，市场开始讨论 AI 代理对银行低成本存款的潜在冲击——阿波罗首席经济学家斯洛克曾提出，若家庭普遍用 AI 代理优化现金收益，银行可能流失大量廉价存款，进而冲击整个金融体系。美国银行分析师普纳瓦拉10 月 4 日则指出，长期看银行会自建代理接口以对冲这一威胁，“银行或许需要为代理、而不只是为客户来构建”。

　　展望未来，摩根大通预计第四季度净利息收入约为280亿美元，全年净利息收入约为1062亿美元，高于市场预期的1052.8亿美元。与此同时，公司预计全年调整后费用约为1086亿美元，高于此前预期的1075亿美元。

　　管理层重申预计2026年信用卡净核销率约为3.2%，低于此前近3.4%的预期与去年的水平，反映出消费者信贷表现好于预期。此前由于消费者调整以适应高企的借贷成本和不断累积的债务，信用卡损失一直令人担忧。